Согласно предупреждениям JPMorgan и других финансовых институтов, нефтяные рынки готовятся к возможности исторического скачка цен, которые могут подняться до 150-200 долларов за баррель, если Ормузский пролив останется частично закрытым до середины мая.

В ходе торгов в четверг цена на американскую нефть марки West Texas Intermediate подскочила выше, чем на нефть марки Brent, и закрылась на отметке 112 долларов за баррель, в то время как нефть марки Brent завершила неделю на уровне около 109 долларов за баррель.

Резкое снижение активности в сфере судоходства.

С начала марта объем судоходства через Ормузский пролив резко сократился, и в настоящее время Иран разрешает проход лишь ограниченному числу судов.

Даже если транспортировка возобновится в полном объеме немедленно, для восстановления нормальных цепочек поставок в сфере производства и переработки может потребоваться от трех до шести месяцев.

В попытке вновь открыть пролив, Соединенное Королевство на этой неделе провело виртуальную встречу с участием представителей более чем 30 стран, направленную на обеспечение безопасного прохода и предотвращение введения Ираном транзитных сборов.

Однако пока нет никаких явных признаков возобновления работы.

Сценарий на 200 долларов

Энергетическая консалтинговая компания FGE NexantECA предупредила, что цены могут взлететь до 200 долларов за баррель, если пролив останется в основном закрытым еще на шесть недель. Другой прогноз предполагает, что цены могут достичь рекордных 200 долларов, если конфликт в Персидском заливе продолжится до июня.

Аналитики еще вскоре после начала атак США, Израиля и Ирана 28 февраля предупреждали, что война может поднять цену на нефть выше 100 долларов за баррель.

9 марта цена на нефть марки Brent — мировой эталон качества — приблизилась к отметке в 120 долларов за баррель и с 13 марта не опускалась ниже 100 долларов.

Израильский удар по иранскому газовому месторождению Южный Парс 18 марта, за которым последовали иранские атаки на нефтегазовые объекты в Катаре, Саудовской Аравии и ОАЭ, снова подтолкнул цены вверх, выше 108 долларов за баррель.

Через пролив проходит пятая часть мирового объема нефти.

Большинство аналитиков сходятся во мнении, что цены могут еще больше вырасти, если Ормузский пролив, по которому в мирное время проходит около одной пятой мирового объема поставок нефти, останется фактически закрытым в ближайшие недели.

Основное разногласие заключается в масштабах потенциального увеличения.

Вандана Хари, основательница Vanda Insights, заявила, что некоторые сорта ближневосточной нефти, такие как оманская и дубайская, уже превысили отметку в 150 долларов, что делает достижимой цену в 200 долларов, даже если Brent или WTI еще не достигли этого уровня.

Она добавила, что масштабы скачка цен будут зависеть почти исключительно от того, как долго пролив останется закрытым.

Практически полная остановка судоходства.

После того как Иран объявил о закрытии пролива в начале конфликта и пригрозил нанести удар по любым судам, пытающимся его пройти, судоходство практически остановилось.

Президенту США Дональду Трампу пока не удалось заручиться международной поддержкой для организации военно-морского конвоя с целью возобновления работы пролива, в то время как ряд стран стремятся к двусторонним соглашениям с Ираном для обеспечения безопасного прохода своих судов.

В последние дни проход был разрешен лишь ограниченному числу судов, большинство из которых ходят под флагами Индии, Пакистана, Турции и Китая.

Глобальный дефицит поставок

Несмотря на обязательства по высвобождению 400 миллионов баррелей из аварийных нефтяных резервов в координации с Международным энергетическим агентством, этих объемов недостаточно для полной компенсации перебоев в поставках через пролив.

По оценкам исследовательского подразделения сингапурской компании OCBC Group, мировой рынок ежедневно сталкивается с дефицитом примерно в 10 миллионов баррелей, даже с учетом использования резервов.

Менее чем через три недели после начала конфликта участники рынка все серьезнее относятся к возможности превышения цен в 150 долларов и потенциального достижения 200 долларов за баррель.

Ферейдун Фешараки, почетный председатель FGE NexantECA, заявил, что цены могут вырасти до 200 долларов и выше, если пролив останется в значительной степени закрытым.

Он добавил, что, хотя рынки отчасти движутся под влиянием настроений и комментариев Трампа в социальных сетях, в реальности через пролив не проходит около 100 миллионов баррелей нефти в неделю — что эквивалентно 400 миллионам баррелей в месяц.

Он предупредил, что со временем эти потери будут становиться все более значительными.

Сценарий «мира без Ормузского пролива»

Компания также ожидает, что Международному энергетическому агентству, возможно, потребуется высвободить дополнительные стратегические резервы к середине апреля, а возможно, и снова в июне.

В докладе также отмечается, что «мир без Ормузского пролива» становится реалистичным сценарием, который может продлиться несколько месяцев, потенциально вызывая структурные изменения на энергетических рынках, в цепочках поставок и мировой торговле.

Фешараки предупредил, что такой сценарий может спровоцировать глобальный экономический шок, приводящий к серьезной рецессии, которая продлится несколько лет.

Предупреждения от других учреждений

Компания FGE NexantECA не единственная, кто предупреждает о цене на нефть в 200 долларов.

Аналитики Macquarie Group заявили, что цены могут достичь рекордных 200 долларов за баррель, если конфликт на Ближнем Востоке продолжится во втором квартале.

Аналитики Wood Mackenzie также предположили, что цена на нефть марки Brent вскоре может достичь 150 долларов, а к 2026 году «не исключено» достижение отметки в 200 долларов.

Сам Иран намекал на подобные уровни цен: на прошлой неделе представитель армии предупредил, что миру следует «готовиться» к тому, что цены достигнут 200 долларов.

Серьезные глобальные экономические последствия

Эксперты предупреждают, что цены на нефть в 150 долларов и выше лягут тяжелым бременем на мировую экономику.

По оценкам Международного валютного фонда, устойчивое повышение цен на нефть на 10% увеличивает глобальную инфляцию примерно на 0,4% и снижает темпы экономического роста примерно на 0,15%.

Исторический пик цен на нефть марки Brent пришелся на финансовый кризис 2008 года и составил 147,50 долларов за баррель — что эквивалентно примерно 224 долларам в сегодняшних ценах.

Эксперт по энергетике Ади Имсирович из Оксфордского университета заявил, что цена на нефть в 200 долларов станет «сильным тормозом» для мировой экономики, отметив, что такой сценарий вполне правдоподобен.

Он добавил, что это повлияет на инфляцию, экономический рост и занятость, а также может привести к дефициту топлива и таких материалов, как удобрения и пластмассы.

Более умеренные взгляды

Однако некоторые аналитики считают сценарий с ценой в 200 долларов преувеличенным.

Саша Восс, аналитик энергетических рынков в лондонском офисе компании Marex, отметила, что увеличение добычи в таких странах, как США, Канада, Аргентина, Бразилия и Гайана, а также альтернативные маршруты поставок, такие как саудовский трубопровод Восток-Запад, могут помочь снизить давление.

Она добавила, что опыт после российско-украинской войны показал, что более высокие цены, как правило, стимулируют увеличение производства в других регионах.

Роль разрушения спроса

Хотя динамика цен будет в значительной степени зависеть от потоков судоходства через Ормузский пролив, более широкие факторы спроса и предложения также будут играть свою роль.

При достаточно высоком уровне цен потребители начинают сокращать потребление — это явление известно как разрушение спроса.

Хотя спрос на нефть менее эластичен, чем на большинство других сырьевых товаров, из-за ограниченного количества заменителей, цены могут начать снижаться после превышения определенных пороговых значений.

Боб МакНэлли, президент Rapidan Energy Group, заявил, что точный уровень, при котором проявляется этот эффект, никому неизвестен, но он может быть выше предыдущего пика в 147 долларов за баррель.

Экономист Грегор Семенюк из Массачусетского университета в Амхерсте добавил, что ценовые результаты будут зависеть от того, насколько быстро будут взаимодействовать две противоположные силы: покупатели, готовые платить любую цену за уменьшенные объемы, и те, кто уходит с рынка по мере роста цен и ослабления спроса.

Британский фунт продемонстрировал очередную медвежью неделю, ознаменовав второе подряд недельное снижение пары GBP/USD, причем основной причиной стали геополитические опасения, а не внутренние факторы. В настоящее время участники рынка не ожидают возобновления снижения процентных ставок Банком Англии в этом году; вместо этого рынки прогнозируют ужесточение денежно-кредитной политики примерно на 50 базисных пунктов к концу года.

Поддерживается процентными ставками, но уязвима под ними.

В последнее время фунт стерлингов демонстрирует неплохую устойчивость, но общая картина выглядит более хрупкой.

На первый взгляд, этот шаг кажется оправданным, поскольку рынки резко переоценили ожидания относительно политики Банка Англии — сместившись от прогнозов снижения процентных ставок к возможности дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Этот сдвиг оказал сильную поддержку фунту стерлингов, позволив ему превзойти большинство валют стран G10, за исключением доллара США и валют, связанных с сырьевыми товарами.

Однако эта поддержка в значительной степени обусловлена одним единственным фактором.

Процентные ставки являются основным фактором.

Устойчивость фунта в значительной степени обусловлена изменением процентной ставки.

Доходность краткосрочных облигаций Великобритании резко выросла, поскольку рынки быстро отказались от ожиданий смягчения денежно-кредитной политики и сместились в сторону возможности дальнейшего ужесточения. Инфляционные риски, особенно связанные с ростом цен на энергоносители, вышли на первый план.

Эта переоценка помогла стабилизировать фунт стерлингов, даже несмотря на то, что общая макроэкономическая ситуация остается гораздо менее убедительной.

И здесь кроется ключевая проблема: похоже, большая часть этой поддержки уже учтена в цене.

Менее удобный фон для макросъемки

В целом, экономика Великобритании по-прежнему выглядит уязвимой.

Рост экономики был относительно слабым еще до последнего геополитического шока, а сейчас экономическая ситуация все более явно склоняется к стагфляционному сценарию, когда инфляционное давление снова усиливается, экономическая активность замедляется, а рынок труда начинает размягчаться.

В то же время вновь всплыли знакомые структурные проблемы, в том числе дефицит текущего счета Великобритании и чувствительность экономики к повышению стоимости заимствований.

Вот здесь ситуация усложняется. Хотя более высокие краткосрочные процентные ставки обычно поддерживают валюту, рост долгосрочной доходности говорит об обратном. Недавний рост доходности британских государственных облигаций отражает растущую обеспокоенность по поводу финансовой устойчивости и стоимости финансирования — факторов, которые исторически не поддерживали фунт.

Позиционирование улучшается, но не хватает убедительности.

Позиционирование инвесторов также играет важную роль. Спекулятивные счета явно сократили медвежьи ставки на фунт стерлингов, а чистые короткие позиции сузились за последние три недели. Однако динамика цен не подтвердила этот сдвиг достаточно убедительно: пара GBP/USD торгуется в диапазоне 1,3300–1,3400 без существенного роста.

Такое сочетание факторов весьма показательно. То, что мы наблюдаем, больше похоже на постепенное закрытие коротких позиций, чем на формирование подлинно бычьих трендов. Инвесторы отказываются от негативных ставок, но пока не готовы открывать долгосрочные длинные позиции.

Снижение открытого интереса подтверждает эту точку зрения, указывая на сокращение позиций, а не на приток новых средств.

Вывод довольно очевиден: позиция стала менее негативной, но еще не позитивной. Если цены не смогут развить дальнейший рост, эта корректировка может потерять импульс — особенно если экономические условия ухудшатся или доллар США продолжит укрепляться.

На заднем плане — энергетические и политические риски.

На заднем плане постепенно нарастают две ключевые риски.

Во-первых, это энергоносители. Ожидается рост цен, поскольку Великобритания импортирует больше, чем экспортирует, что осложняет баланс между инфляцией и экономическим ростом и поддерживает высокий уровень риска стагфляции.

Второй фактор — политический. В преддверии выборов в Великобритании политический шум, вероятно, усилится. Любые изменения в ожиданиях относительно фискальной политики или политического руководства могут быстро повлиять на рынки государственных облигаций — и, как следствие, на валюту.

Что ждет пару GBP/USD в будущем?

Базовый сценарий: цена останется в пределах диапазона с небольшим смещением в сторону снижения.

Вероятно, пара продолжит торговаться в диапазоне 1,3200–1,3500 с небольшим нисходящим трендом. Хотя пересмотр политики Банка Англии продолжает оказывать некоторую поддержку, его импульс начинает ослабевать, поскольку рынки ставят под сомнение целесообразность ужесточения денежно-кредитной политики в условиях слабого экономического роста. Между тем, доллар США остается относительно устойчивым.

Оптимистичный сценарий: требуется явный катализатор.

Для существенного роста потребуется изменение рыночных условий. Доллар может ослабнуть, если данные по США окажутся менее позитивными, чем ожидалось, или если Федеральная резервная система сигнализирует о более мягкой позиции. Это может позволить паре пробить отметку 1,3500. Стабилизация цен на энергоносители или улучшение глобальных настроений в отношении рисков также могут помочь, потенциально превратив улучшенные позиции в устойчивое накопление длинных позиций.

Медвежий сценарий: риски смещены в сторону снижения

Снижение курса представляется более очевидным. Если доллар продолжит укрепляться, геополитическая напряженность обострится или рынок государственных облигаций Великобритании окажется под дополнительным давлением, фунт может ослабнуть. Более резкое замедление экономического роста или рост фискальных опасений могут подтолкнуть пару к диапазону 1,3000–1,3100, особенно если медвежьи позиции начнут восстанавливаться.

Что посмотреть

Наиболее непосредственным фактором, определяющим ситуацию, остается динамика курса доллара США, в частности, изменения процентных ставок и ожидания относительно политики Федеральной резервной системы. К другим ключевым факторам относятся динамика цен на нефть, развитие конфликта на Ближнем Востоке, волатильность доходности британских государственных облигаций и поступающие экономические данные по Великобритании — особенно данные о росте экономики и рынке труда.

В пятницу биткоин торговался практически без изменений и, судя по всему, закроется на этой неделе сдержанно, поскольку инвесторы оценивают противоречивые сигналы, касающиеся конфликта между Соединенными Штатами и Ираном, и ожидают публикации ключевых данных по рынку труда США, которые должны выйти сегодня позже.

По состоянию на 02:19 утра по восточному времени (06:19 GMT) крупнейшая в мире криптовалюта достигла отметки в 66 654,7 долларов США, практически не изменившись.

Ожидается, что биткоин завершит неделю с ограниченными колебаниями на фоне снижения объемов торгов, поскольку многие мировые рынки были закрыты в связи с праздником Страстной пятницы, что сократило участие инвесторов в торговле цифровыми активами.

Инвесторы следят за войной в Иране и данными о занятости в США.

В начале этой недели биткоин ненадолго приблизился к отметке в 68 000 долларов после появления признаков ослабления напряженности на Ближнем Востоке, но этот рост сошёл на нет после того, как Дональд Трамп занял более жесткую позицию по отношению к Ирану.

В недавних заявлениях содержались угрозы нанесения ударов по объектам инфраструктуры, таким как мосты и электростанции, что снизило склонность к риску на различных рынках.

В то же время экономическая неопределенность заставила трейдеров проявлять большую осторожность в преддверии публикации отчета о занятости в несельскохозяйственном секторе США, который может повлиять на ожидания относительно политики Федеральной резервной системы и общую ликвидность рынка.

Несмотря на недавнюю волатильность, биткоин продемонстрировал относительную устойчивость после восстановления от резких потерь, ранее вызванных конфликтом. Однако он по-прежнему значительно ниже своего пика 2025 года, превышающего 126 000 долларов, что отражает общее замедление на криптовалютных рынках в этом году.

Торговля альткоинами осуществляется с осторожностью.

В пятницу большинство альтернативных криптовалют также двигались в узком диапазоне на фоне осторожных настроений на рынке.

Ethereum, вторая по величине криптовалюта, подорожала на 0,4% до $2058,92, а XRP выросла на 0,2% до $1,32.

В четверг доллар США резко вырос после двух последовательных сессий падения, последовавших за выступлением Дональда Трампа по Ирану, которое подорвало ожидания рынка о скорейшем завершении конфликта и возобновило спрос на активы-убежища.

В телевизионном обращении в среду вечером Трамп пообещал нанести более интенсивные удары по Ирану в течение следующих двух-трех недель, не назвав при этом четких сроков открытия Ормузского пролива или прекращения войны, которая дестабилизировала инвесторов и нарушила работу рынков.

В ответ иранские военные предупредили Соединенные Штаты и Израиль о «более серьезных, широкомасштабных и разрушительных атаках» в будущем.

Доллар также укрепился по отношению к другим валютам-убежищам, таким как швейцарский франк и японская иена.

Доллар вырос на 0,6% до 0,799 по отношению к швейцарскому франку, а по отношению к японской иене укрепился на 0,5% до 159,57 иен, приблизившись к ключевому психологическому уровню в 160 иен — порогу, который усиливает опасения по поводу потенциального вмешательства японских властей на валютный рынок.

Марк Чандлер, главный рыночный стратег Bannockburn Global Forex в Нью-Йорке, сказал: «В течение последних двух дней существовал некоторый оптимизм по поводу скорого окончания войны, но вчерашняя речь президента Трампа подорвала эти надежды».

Он добавил: «Он, по сути, не сказал ничего нового, но и не дал никаких сигналов, которые бы вселяли оптимизм. Это единственный фундаментальный фактор, который сейчас имеет значение для рынков: если вы считаете, что война скоро закончится, вы покупаете рисковые активы; если вы считаете, что она продолжится, вы продаете рисковые активы».

Евро упал на 0,45% до 1,1536 доллара, а британский фунт снизился на 0,63% до 1,3222 доллара, частично растеряв недавний рост.

Индекс доллара, измеряющий курс американской валюты по отношению к корзине валют, вырос на 0,46% до 100,02.

Аналитики Scotiabank во главе с Шоном Осборном заявили в записке для инвесторов, что тон речи Трампа усилил опасения рынка, особенно после его комментариев об усилении ударов в течение следующих двух-трех недель и возможности нанесения ударов по энергетической инфраструктуре Ирана в случае недостижения соглашения.

Они добавили, что реакция рынка была быстрой, и большая часть недельного роста валют стран G10 практически нивелировалась.

На энергетических рынках фьючерсы на нефть марки Brent выросли на 7,78% и закрылись на отметке 109,03 доллара за баррель после того, как выступление Трампа вновь вызвало опасения по поводу продолжающихся перебоев в поставках.

Рынки ожидают отчета о занятости в США.

Первоначально заявления Трампа привели к росту доходности казначейских облигаций США, но впоследствии этот рост был нивелирован. Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США снизилась на 1,6 базисных пункта до 4,305%.

Инвесторы также ожидают публикации в пятницу данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США, чтобы получить представление о состоянии экономики и вероятной траектории процентных ставок Федеральной резервной системы.

Согласно опросу агентства Reuters, экономисты ожидают, что в марте было создано около 60 000 новых рабочих мест.

Тем временем австралийский доллар упал на 0,3% по отношению к доллару США до 0,6904 доллара, а евро вырос на 0,12% по отношению к швейцарскому франку до 0,921.